El inicio de las operaciones financieras de enero genera máxima expectativa entre consultoras y agentes de bolsa por la aplicación práctica de la banda de flotación dispuesta por el equipo económico. El esquema fija un piso y un techo dinámicos dentro de los cuales el dólar oficial podrá oscilar sin requerir la venta directa de dólares por parte del Banco Central para contener la cotización.
Según la fórmula paramétrica publicada por la entidad emisora, los límites superior e inferior del corredor se ajustarán a un ritmo mensual alineado con las proyecciones del índice de precios al consumidor. De este modo, los analistas de la City estiman que la cotización oficial contará con un margen de fluctuación de varios puntos porcentuales antes de gatillar la intervención regulatoria de la mesa de operaciones del Central.
El propósito implícito de este sistema es permitir que la divisa absorba los choques de oferta y demanda propios de la estacionalidad estival sin recurrir al sacrificio de divisas en las arcas públicas. Durante el primer mes del año, la menor liquidación del complejo agroexportador suele presionar al alza el valor de la moneda extranjera, por lo que el ancho de la banda ofrecerá una válvula de escape calculada.
No obstante, la incógnita principal reside en el comportamiento de los precios minoristas si el dólar busca rápidamente la zona máxima del corredor. Aunque la política de emisión cero actúe como freno estructural, los formadores de precios suelen reaccionar con rapidez ante variaciones del tipo de cambio, lo que podría restarle inercia a la baja inflacionaria que el Gobierno busca ostentar.
La efectividad de este colchón cambiará la forma en que los operadores calibran el riesgo de cartera durante el primer trimestre del año. ¿Soportará el mercado financiero la oscilación dentro del nuevo rango sin trasladar esas tensiones a la inflación de los comercios?